Mirando el 2010: por suerte había vida después de Lehman Brothers (15-12-2009)

En el plano internacional el año termina, sin dudas, mucho mejor de lo que empezó. Hacia esta época, en 2008, las consecuencias de la caída de Lehman Brothers se hacían sentir con todo su peso: el crédito bancario estaba congelado e instituciones financieras internacionales de primer nivel dependían del salvataje de los bancos centrales para sobrevivir. Además, existía la sospecha de que esas instituciones eran apoyadas sólo porque eran “muy grandes para caer”. El comercio internacional, en tanto, sufría una retracción nunca vista en décadas. La recesión se profundizaba en todo el mundo. Quienes pronosticaban una repetición de la crisis de 1930 no debían hacer mucho para convencer.

El año termina bien, justamente, porque los pronósticos de colapso no se cumplieron: gracias a las enormes intervenciones públicas el sistema financiero no implosionó y, de la mano de los estímulos fiscales y monetarios, varios países están saliendo de la recesión. Se observa, también, una lenta recuperación del comercio internacional. Que esta recuperación sea lenta no sorprende en la medida que es el aumento del gasto público y no de la inversión privada o las exportaciones lo que está empujando a la economía. Tampoco sorprende que los déficit fiscales de muchos países desarrollados estén rondando o superen el 10% del PBI y que se estén proyectando niveles de deuda pública superiores al 100% en economías donde Maastrich había fijado un tope del 60%

Según los pronósticos del FMI, la economía mundial volverá a crecer en 2010, liderada por los países emergentes y especialmente por China. ¿Quiere esto decir que los problemas más graves han quedado atrás? No hay mucha evidencia que avale esta conclusión. Se evitó el abismo, pero los interrogantes que quedan, tanto a corto como a mediano plazo, son considerables.